AIG n'en finit pas de vider les poches trouées du Trésor américain.

Depuis des mois, la crise nous habitue à jongler avec des chiffres qui nous dépassent. Difficile en effet de prendre la mesure des milliards de dollars ou d'euros réquisitionnés ici et là par les gouvernements pour sauver la finance mondiale. Si ces montants astronomiques sont bien souvent présentés comme des cautions virtuelles, il en est d'autres qui appartiennent bel et bien au domaine du réel.

En la matière, la perte de 100 milliards de dollars publiée au titre de l'année 2008 par le poids lourd américain de l'assurance, AIG, a de quoi donner le vertige. Malgré sa ronde douceur, le chiffre jette une lumière crue sur l'ampleur des dégâts causés par la crise et surtout le chemin qui reste encore à parcourir pour redresser la barre. Outre le fait que ce montant constitue un (triste) record pour une entreprise, il force pour la quatrième fois en six mois le gouvernement américain à mettre la main à la poche pour sauver l'assureur du naufrage ; un feuilleton qui semble sans fin : le groupe, qui a déjà consommé 150 milliards d'argent public, vient ainsi d'obtenir une rallonge de 30 milliards supplémentaires.Et si tout le monde s'accorde à dire qu'il faut à tout prix éviter une faillite de l'ex-géant, évoquant un risque systémique majeur, personne ne semble en mesure à l'heure actuelle de s'engager sur un dénouement aussi heureux.

La lassitude gagne d'ailleurs les marchés boursiers, blasés par la multiplication des injections massives de fonds publics depuis l'éclatement de la crise, et dont les effets restent pour l'heure encore très incertains. Ultime planche de salut, le gouvernement américain semble ainsi condamné à renflouer, même à contre cœur, AIG comme d'autres institutions en déroute de la finance américaine telles Citigroup, Fannie Mae ou encore Freddie Mac. Jusqu'à quand ? La course contre la montre et contre l'effondrement du système financier bat son plein.

Edito CHART'S N°715

Les marchés boursiers devraient difficilement tourner la page d'une année 2008 désastreuse.

Avec une chute de 42.6%, le Cac 40 a clôturé la pire année de son histoire, à l'image des autres indices européens. Si chacun est évidemment pressé de tourner la page, ce serait commettre une erreur que de la déchirer.

Les leçons doivent être tirées au-delà du traditionnel grief adressé aux spéculateurs en période de crise boursière ; et avoir un véritable débat de fond sur les futures réglementations à mettre en place, au regard de la propension naturelle de l'industrie financière à contourner ces règles par le biais de l'ingénierie financière. Cette analyse doit être réaliste, approfondie et sans complaisance. Née aux Etats-Unis, la crise a été d'abord immobilière, puis financière, avant de toucher la consommation et, par effet de contagion désormais, la croissance mondiale. Dans ce contexte, les banques centrales ont fait tout ce qu'elles pouvaient pour limiter la casse, déversant un flot de liquidité sur les économies et abaissant pour certaines leur taux d'intérêt jusqu'à des niveaux planchers.

Ces mesures d'urgence étaient incontournables mais n'auront pas réussi à véritablement réinstaller la confiance sur les marchés. La conjoncture mondiale se dégrade d'ailleurs à toute allure. Le Fonds monétaire international (FMI) est sur le point d'abaisser encore ses prévisions de croissance qu'il estimait, début novembre, à 2.2% pour l'année 2009. Ainsi, la crainte que les actions conjointes des banques centrales et des Etats ne suffisent à éviter une dépression mondiale est encore vive. Les gouvernements sont d'ailleurs sur la brèche, et seront amenés très certainement à muscler encore leurs plans de relance.

Autant de pilules que les marchés financiers convalescents avaleront sans réticence pour soulager leur douleur. Mais si l'accalmie de ce début d'année laisse entrevoir une lueur d'espoir pour 2009, la véritable flamme ne devrait très certainement pas jaillir avant l'été prochain.  

Edito CHART'S N°707

 Toute l'équipe de CHART'S vous souhaite une excellente année 2009 !

Les Etats-Unis enregistrent les pires destructions d'emplois depuis 34 ans.

Si les investisseurs cherchaient des raisons de se réjouir à l'approche des fêtes de fin d'année, ce ne sont pas les chiffres de l'emploi publiés aux Etats-Unis vendredi dernier qui les auront rassurés. Au contraire, ces derniers ont agi comme une douloureuse piqûre de rappel sur l'état de santé calamiteux de l'économie outre-Atlantique, donc par extension quasi mondiale.

Et pour cause, l'Oncle Sam a perdu un demi-million d'emplois en novembre, portant du même coup le taux de chômage à 6.7% de la population active. Même les économistes, pourtant déjà pessimistes au départ, ne s'attendaient pas à un tel naufrage. Comme toujours dans une telle période, les comparaisons historiques pleuvent, et nous rappellent ainsi que les Etats-Unis n'ont pas perdu autant d'emplois en un mois depuis décembre 1974, lors du premier choc pétrolier. Au total, pas moins de 1.9 million de personnes ont perdu leur travail aux Etats-Unis depuis janvier.

Dans l'industrie, la plupart des secteurs sont concernés, même si l'automobile est particulièrement pointée du doigt. Plus inquiétant, les services, un temps épargnés, sont désormais également dans l'œil du cyclone. Sur la seule semaine dernière, ATT a annoncé le licenciement de 12,000 personnes, l'éditeur de logiciel Adobe celui de 8% de ses effectifs, le fonds d'investissement Carlyle 10% et celui de Legg Mason 8%, le groupe de médias Viacom 7%.

Face au danger qui menace de plus en plus l'économie réelle, les gouvernements doivent s'attaquer de front au problème de l'emploi. Les banques centrales, de leur côté, abaissent désormais sans calcul leurs taux d'intérêt, de la Réserve Fédérale américaine en passant par la Banque d'Angleterre. Même réticente, la banque centrale européenne a finalement coupé la semaine dernière de 75 points de base son principal taux directeur, du jamais vu. Des cadeaux de Noël que les marchés n'ont pas boudé qui mais ne suffiront pas à illuminer la fin d'année. En attendant des jours meilleurs, espérons-le dès 2009.

EDITO CHART'S N°705

Le secteur de la sidérurgie fait le deuil de la fusion BHP - Rio Tinto.

L'échec de la méga-fusion entre les sidérurgistes BHP Billiton et Rio Tinto représente le symbole le plus visible de l'éclatement de la bulle spéculative sur les matières premières. Attendue depuis un an comme la plus grande acquisition de toute l'histoire depuis celle de Mannesmann par Vodafone en 2000, célébrée au plus haut de la bulle technologique, le montant de cette offre inamicale hors-normes entre les numéros deux et trois du secteur de la sidérurgie aurait dû alerter sur le degré d'irrationalité d'une telle opération, déclenchée dans l'exubérance des derniers mois qui précèdent un retournement du marché.

A l'époque, l'offre de 3.4 actions BHP pour une action Rio Tinto valorisait la cible 140 milliards de dollars. Entre temps, bien de l'eau est passée sous les ponts, astreignant au moins temporairement à la rouille ces experts des métaux ferreux. Car quelques mois et une crise financière plus tard, le montant de cette valorisation délirante a fondu comme neige au soleil. En effet, la division par deux ou trois depuis cinq mois du cours des principaux métaux a quelque peu rogné les perspectives de résultats de ces géants miniers et, par extension, sur leurs cours de Bourse.

Les griefs de la Commission européenne quant à l'opération envisagée, qui  auraient obligé BHP à vendre certaines activités, principalement dans le minerai de fer et dans le charbon, deux secteurs qui lui semblaient particulièrement attractifs, ont également été du plus mauvais effet. Enfin et pour couronner le tout, dans une période où le crédit est devenu aussi rare que cher, les dirigeants du groupe se sont inquiétés du niveau élevé d'endettement de leur cible. Concrètement, la charge de la dette de Rio Tinto estimée à 42 milliards de dollars aurait représenté un poids ingérable pour le nouvel ensemble.

La prudence aura donc fini par l'emporter dans cette affaire. Les experts le soulignent. Si les synergies entre les deux groupes, mises en avant par BHP pour justifier le projet, sont toujours là, personne ne semble désormais prêt à payer pour.

CHART'S N°703